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Riesgo y default argentino

30 octubre, 2012

El Riesgo País argentino alcanzó los 1066 puntos al 1 de noviembre del 2012 y sólo es superado por Grecia. 

Tal como viene ocurriendo en el país, desde 1920 con el primer pisoteo de los contratos de alquiler que hizo Yrigoyen y avalo la corte, se sigue pisoteando el derecho de propiedad y los jueces siguen mirando para otro lado: sin derecho de propiedad protegido y con políticos que confiscan a la población, difícilmente salgamos del pozo.

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A fines de octubre del 2012, el diferencial entre la tasa que pagan en promedio los títulos de deuda de la Argentina y la que abonan los bonos del Tesoro norteamericano trepó a 1024 puntos básicos. El riesgo país argentino, así, se ubica un 16% más alto que un año atrás, cuando la primera mandataria acababa de ser reelegida en las urnas y ascendía a 881 puntos. Muchas veces la gente vota en contra de sus propios intereses como país. La Argentina se esta cayendo del mundo. El motivo es adoptar un sistema económico socialista donde las reglas de juego cambian día a día, no se respeta el derecho de propiedad y otros derechos constitucionales y tampoco se pagan las deudas que se asumen.

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Mientras tanto, en los países con economía de libre mercado de la región, viene ocurriendo lo opuesto, y así, del otro lado de la cordillera, Chile pudo emitir deuda pública por 1500 millones de dólares en los Estados Unidos a una tasa de interés del 2,3% a diez años, alcanzando un piso histórico, al tiempo que, por primera vez, pudo colocar un bono a 30 años de plazo a una tasa de 3,7 %. Un dato no menor es que la demanda de los títulos chilenos fue entre seis y siete veces mayor que la oferta. El riesgo país del país trasandino se ubicó en apenas 55 puntos para endeudarse a diez años y en 75 puntos para obtener financiamiento a treinta años.

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Si la Argentina decidiese salir a los mercados internacionales probablemente éstos deberían pagar una tasa de interés seis veces mayor que la conseguida por Chile a diez años de plazo. Pero no es Chile un fenómeno aislado en Sudamérica. Perú , con un riesgo país de 114 puntos, es el segundo país más seguro para invertir. Luego están Colombia, con 119; Uruguay, con 132, y Brasil, con 157. Por debajo de la Argentina están incluso Venezuela, con 911 puntos; Ecuador, con 786, y Bolivia, que recientemente colocó deuda en dólares a diez años a una tasa del 4,8% anual.

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Según cifras del Indec, la actividad industrial cayó en septiembre último el 4,4% respecto de igual mes del año anterior. Entre abril y septiembre de 2012, la actividad fabril se contrajo un 2,9 por ciento. De acuerdo con un trabajo del Instituto Idesa, en Uruguay ese índice creció el 5,1% entre abril y agosto, en tanto que en Chile se expandió un 2% y en Perú, en un 1,8 por ciento. Pasa algo parecido en la actividad inmobiliaria. La ciudad de Buenos Aires registró en agosto pasado una caída del 35% en las operaciones de compraventa de inmuebles respecto de un año atrás. Santiago de Chile, en cambio, las vio aumentar en el tercer trimestre de este año en un 34 por ciento.

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El vertiginoso ascenso de nuestro riesgo país en los últimos días guarda relación con la pesificación de algunos bonos provinciales dolarizados, por el temor de que ocurra lo propio con algunos bonos corporativos emitidos bajo legislación argentina, por los efectos del cepo cambiario y por el reciente fallo de la justicia estadounidense favorable a los llamados fondos acreedores (mal llamados buitre) contra la Argentina. Pero estos datos no parecen importarle mucho a una población adormecida y sin reflejos.

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Hoy un bono del Tesoro estadounidense a 10 años rinde un 1,73%. Claramente estas tasas de largo plazo por debajo del umbral del 3% de inflación promedio histórica de países desarrollados marca una realidad, en el mundo hay una increíble inyección de liquidez. Todo lo demás es riesgo. Es decir, si hoy un bono griego posee una tasa del 17,7% existe para esta nación, tras su reciente default , un riesgo del 15,97%. Los emergentes en este escenario están siendo beneficiados. Países como Perú, Colombia y Brasil pagan tasa a 10 años de entre 2,9% y 3,5% para financiarse. Inclusive Bolivia, beneficiándose del viento de cola, ha vuelto a colocar deuda después de 100 años en los mercados internacionales obteniendo una tasa de 4,87%.

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Actualmente Larry Summers es profesor de Economía en la Kennedy School of Government de la Universidad de Harvard. No sólo es hijo de economistas, sino que es sobrino de dos premios Nobel en Economía, Paul Samuelson por el lado paterno y Kenneth Arrow por el lado materno. Además de sus valiosas contribuciones a la teoría económica (que entre otras cosas le valieron la medalla John Bates Clark en 1993), Summers también tuvo una carrera destacada en la administración pública.

 ¿Qué encuentra de similar entre las crisis de Estados Unidos y Europa?

L.S.: El elemento común a las dos crisis es la enorme presión sobre un sistema bancario que no estaba bien capitalizado. La crisis europea tuvo su raíz en el esquema de tipo de cambio fijo y la falta de competitividad en los países periféricos (España, Irlanda, Grecia, Portugal). La situación en Estados Unidos tuvo más que ver con activos inflados exageradamente y con burbujas (especulativas).

Lo más importante que pueden hacer estos países es intentar acelerar las tasas de crecimiento. Hay margen de maniobra para aumentar la confianza de los empresarios, para reformas estructurales que promuevan el crecimiento, para implementar medidas, para programas de inversión pública con altas tasas de retorno que con el paso del tiempo contribuirán a incrementar los ingresos públicos. Todo esto es necesario. El contexto preciso es diferente para cada país, pero el enfoque principal para resolver el problema del alto endeudamiento requiere promover el crecimiento económico.

¿Cuál es el principal desafío que enfrentará el próximo presidente de EE.UU.?

L.S.: Darle un fuerte impulso a la economía norteamericana y aumentar significativamente su tasa de crecimiento.

E.O.: Hay quienes sostienen que esta crisis significa el fin del capitalismo ¿Cuál es su opinión?

L.S.: Creo que el éxito del capitalismo en los seis o siete años posteriores a que Schumpeter escribiera esa frase fue mucho más allá de lo que él y otros observadores pudieron imaginar. Creo que más que reemplazar al capitalismo, nuestro desafío es hacer que el capitalismo funcione mejor. Hacer que funcione mejor significa ayudarlo a que confronte mejor temas como la innovación, la justicia distributiva, las necesidades de los trabajadores menos calificados. Son todas demandas válidas, pero creo que el capitalismo es definitivamente el enfoque correcto para resolverlas.

E.O.: ¿Es sostenible el crecimiento que China ha experimentado en las últimas dos décadas?

L.S.: Lo que está claro es que China adoptó un modelo de crecimiento insostenible en este último intervalo. China consumía un 50% de su PBI y hoy sólo consume un tercio. Eso claramente no es una tendencia sustentable. Niveles de inversión cada vez más altos pueden generar puestos de trabajo, pero no necesariamente capital productivo. O sea que China va a tener que hacer un ajuste bastante fundamental.

E.O.: Los problemas en Europa y los buenos precios de commodities agrícolas presentan una oportunidad histórica para la Argentina. ¿Cree usted que el Gobierno argentino está aprovechando esa oportunidad?

L.S.: Creo que el populismo sigue siendo más fuerte de lo que sería ideal en la Argentina. Necesita mercados más libres, mayor respeto por la propiedad privada y mayor persistencia en las políticas si es que la economía argentina va a realizar su verdadero potencial.

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translater: http://translate.google.com/

In late October 2012, the spread between the average rate paid on debt securities of Argentina and paid by U.S. Treasury bonds climbed to 1,024 basis points. Argentina’s country risk, as well, is located 16% higher than a year ago, when the former president had just been re-elected at the polls and totaled 881 points. Many times people vote against their own interests as a country. Argentina is the world falling. The reason is to adopt a socialist economic system where the rules change every day, do not respect property rights and other constitutional rights nor paid the debts assumed.

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Meanwhile, in countries with free market economy in the region, the opposite is happening, and so, on the other side of the Andes, Chile was able to issue public debt by 1.5 billion dollars in the United States at an interest rate of 2.3% at ten years, reaching a historic low, while for the first time, could put a 30-year term at a rate of 3.7%. A fact not lower the demand for Chilean titles was six to seven times greater than the supply. The country risk of the neighboring country stood at just 55 points to borrow ten years and by 75 points to get funding to thirty years.

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If Argentina decided to go out to the international markets they should probably pay an interest rate six times greater than that achieved by Chile to ten-year term. But it is not an isolated phenomenon Chile in South America. Peru, a country risk of 114 points is the second safest country to invest. Then there are Colombia, with 119; Uruguay, with 132, and Brazil, with 157. Below are even Venezuela Argentina, with 911 points; Ecuador, with 786, and Bolivia, which recently placed dollar debt to ten years at a rate of 4.8% annually.

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According to INDEC, industrial activity fell 4.4% last September over the same month last year. Between April and September 2012, the manufacturing activity shrank by 2.9 percent. According to a job Idesa Institute in Uruguay this index increased by 5.1% between April and August, while in Chile grew by 2% in Peru, 1.8 percent. Something similar happens in the real estate business. The city of Buenos Aires last August recorded a fall of 35% on the purchase and sale of properties from a year ago. Santiago de Chile, in contrast, saw an increase in the third quarter of this year by 34 percent.

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The rapid rise of our country risk in recent days related to the dollarization of some provincial bonds dollarized, fearing it happens the same with some corporate bonds issued under Argentina law, for the purposes of exchange stocks and the recent failure of American justice pro called creditors funds (so-called vulture) against Argentina. But these data do not seem to care much about a population numb and glare.

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Today a Treasury U.S. 10-year yields 1.73%. Clearly these long-term rates below the threshold of 3% historical average inflation in developed countries makes a reality, in the world there is an incredible liquidity. Everything else is risk. That is, if today a Greek bond has a rate of 17.7% exists for this nation, after its recent default, a risk of 15.97%. The emerging scenario are benefiting. Countries such as Peru, Colombia and Brazil are charged 10-year rate of between 2.9% and 3.5% for financing. Even Bolivia, benefiting from a tailwind, debt has repositioned after 100 years in international markets obtain a rate of 4.87%.

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Larry Summers is currently a professor of economics at the Kennedy School of Government at Harvard University. Not only is the child of economists, but is the nephew of two Nobel laureates in economics, Paul Samuelson on the paternal side and Kenneth Arrow on the maternal side. In addition to their valuable contributions to economic theory (which among other things earned him the John Bates Clark medal in 1993), Summers also had a distinguished career in public service.

What is similar between crises in the U.S. and Europe?

LS: The element common to the two crises is enormous pressure on the banking system was not well capitalized. The European crisis had its roots in the scheme of fixed exchange rate and lack of competitiveness in the peripheral countries (Spain, Ireland, Greece, Portugal). The situation in the United States had more to do with over-inflated asset bubbles and (speculative).

The most important thing you can do is try these countries accelerate growth rates. There is scope to increase business confidence to structural reforms that promote growth, to implement measures for public investment programs with high rates of return over time will help increase government revenue. All this is necessary. The specific context is different for each country, but the main focus to solve the problem of high indebtedness requires promoting economic growth.

What is the main challenge facing the next U.S. president?

LS: Giving a boost to the U.S. economy and significantly increase its growth rate.

EO: Some argue that this crisis means the end of capitalism What is your opinion?

LS: I think the success of capitalism in the six or seven years after Schumpeter wrote that sentence was far beyond what he and other observers could imagine. I think more than replace capitalism, our challenge is to make capitalism work better. Make it work better means helping to better confront issues such as innovation, distributive justice, the needs of low-skilled workers. They are all valid claims, but I think that capitalism is definitely the right approach to resolve them.

EO: Is sustainable growth that China has experienced in the last two decades?

LS: What is clear is that China adopted an unsustainable growth model in this last interval. China consumed 50% of its GDP and consumes only one third today. That is clearly not a sustainable trend. Levels of increasingly higher investment can create jobs, but not necessarily productive capital. So China will have to make an adjustment quite fundamental.

EO: The problems in Europe and the good prices of agricultural commodities have a historic opportunity for Argentina. Do you think that the Argentine government is taking advantage of that opportunity?

LS: I think that populism is still stronger than it would be ideal in Argentina. Need freer markets, greater respect for private property and greater persistence in policies if Argentina’s economy will realize their true potential.

Los salarios en dólares en Argentina

6 julio, 2010
A continuación tenemos los datos de lo hecho con el salario por los sucesivos gobiernos argentinos…recuerde que son numeros y no opiniones!. Los salarios en dólares, si tomamos el costo salarial del obrero industrial argentino, expresado en dólares, vemos que ha sufrido muchas fluctuaciones:
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Los costos en dólares están creciendo mucho

Durante la década del 80 (Gobierno del radical Raul Alfonsin del 83 al 89) el salario industrial en dólares se mantuvo estancado. En la década del 90 (Gobierno del peronista Carlos Menem 89 al 99) creció de un valor 100 en 1989 a un valor de 250 en 1995. Después se moderó a un valor de alrededor de 200 sobre la misma base, por la baja de cargas sociales y otras medidas.

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En la década del 2000 (Gobierno de De La Rua, Duhalde, los Kirchner). Con la devaluación de 2002 de Duhalde, el salario en dolares bajó a 65, con lo que quedó a un nivel menor que la evolución del costo de la maquinaria desde 1976. Esto fue así hasta los primeros 3 años de gobierno de Nestor Kirchner, es decir, hasta el 2006.

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A partir de 2007, cuando volvió la inflación, se produjo un incremento del salario industrial en dólares, y ahora está cerca de un valor 200, sobre la base siempre 1985 = 100, en tanto que los precios de maquinaria y equipo en dólares se mantienen en el valor estable.

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Resumen: Con la mal llamada “devaluación competitiva” del  2002, que llevó adelante Duhalde y su ministro Remes Lenicov, junto con la Unión Industrial de José Ignacio de Mendiguren, se logró tener costos más bajos. Uno de los principales costos es el salarial que cayó de los 940 dólares por mes a 300 dólares por mes, por trabajador. La contrapartida fue que la pobreza aumentó de un 34% a un 56% de la población.
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Se estima que en ese momento, un 20 % de clase media pasó a clase baja: fueron los nuevos pobres. Progresivamente, la pobreza retornó a las cifras de fines de los 90 tomando en cuenta el nivel de precios real de las cosas, aunque desde que se aceleró el ritmo del aumento de precios, esa reducción de la pobreza no ha seguido su tendencia descendente. Hoy, en el 2011 y luego de 9 años, leemos en los diarios que, José Ignacio de Mendiguren, vuelve a pedir una devaluación para lograr competitivad (?)
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En los últimos años el costo salarial no fue acompañado por el mismo ritmo de corrección del tipo de cambio, por lo cual nos encarecimos en dólares.

Por Orlando Ferreres Especial para lanacion.com

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Hay que aprender, y vale la pena recordar,  que no se obtiene competitividad duradera por medio de la devaluación, solo tira la pelota para adelante licuar los costos, por unos años. La solución definitiva es el aumento de productividad por trabajador ocupado, es decir, que cada uno produzca más bienes y servicios y así aumente, realmente, el nivel de bienestar económico por persona.

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Para esto se requiere otra politica económica: una de inversiones masivas y un nivel de trabajadores más elevado. Es lo que hicieron Brasil o Chile durante algunos años y lograron cambiar la historia, que hoy se realimenta con la credibilidad lograda. Ahora, si no respetamos el derecho de propiedad y dejamos que un desalojo demore 3 años, estamos echando a los inversores y empresas. Y es claro que si molestamos a las empresas ni cuidamos la continuidad de las reglas del juego económicas, no nos brindaran las divisas para financiar nuestra transformación estructural. Y tendremos que volver a devaluar.

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La productividad es lo que explica porque un americano gana 5 veces mas que un argentino. Esto lo veremos en unos años, en nuestra comparación con Chile y Brasil, los que estan recuperando su productividad y obteniendo una suba de salarios en dolares en serio, es decir, que se mantendrá en el tiempo.

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